有色金属国际新闻ღ◈★，新利体育官网ღ◈★！中国国营企业ღ◈★。新利娱乐在线官网ღ◈★，18新利官网ღ◈★，新利18ღ◈★，岁末是布局来年的好时机ღ◈★。经过今年的亮眼表现ღ◈★，权益资产和黄金资产将如何演绎？影响市场的关键因素有哪些？接下来又有哪些投资机会值得把握？无风险收益率下行的背景下若槻千夏ღ◈★，债券投资又往何处去？上海证券报记者邀请了三位百亿级私募人士——久期投资董事长兼投资总监姜云飞ღ◈★、银叶投资首席投资官许巳阳和利位投资总经理张晟刚ღ◈★，对上述议题展开探讨ღ◈★。

　　上海证券报ღ◈★：2025年ღ◈★，股票市场持续演绎结构性行情ღ◈★。展望2026年若槻千夏ღ◈★，资本市场有哪些积极因素？能否延续结构性行情？

　　姜云飞ღ◈★：2026年ღ◈★，A股和港股市场大概率仍将演绎亮眼的结构性行情ღ◈★。具体来看ღ◈★，尽管2025年股票市场的估值得到修复ღ◈★，但无风险利率下行或是中长期趋势ღ◈★，权益资产的风险溢价仍处于合理水平ღ◈★。与此同时ღ◈★，2026年全球总体可能会维持较为宽松的货币财政金融环境ღ◈★，叠加国内财政政策较为积极ღ◈★，权益资产有望受益ღ◈★。

　　另外ღ◈★，全球AI相关资本开支在2026年大概率继续增长ღ◈★，从而对实体需求产生拉动作用ღ◈★，在供给端较为紧缺的情况下ღ◈★，共同驱动工业品价格逐步企稳回升ღ◈★，有利于中国制造业的盈利改善ღ◈★。而且新利18ღ◈★，随着AI逐渐进入应用阶段ღ◈★，中国企业在本轮全球科技周期中的竞争力逐步体现ღ◈★，海外资金配置中国资产的情况或进一步改善ღ◈★，从而形成中国权益资产的重要支撑ღ◈★。

　　许巳阳ღ◈★：2026年ღ◈★，低利率环境下的优质资产稀缺态势大概率会延续ღ◈★，无论从分红角度还是ROE修复趋势看新利18ღ◈★，权益资产的性价比依旧占优ღ◈★。与此同时ღ◈★，人民币中期升值趋势下资本市场将迎新增资金流入ღ◈★，尤其是在海外投资者眼中ღ◈★，中国资产的性价比已显现优势若槻千夏ღ◈★，全球资产配置的再平衡将进一步演绎ღ◈★。

　　一方面ღ◈★，全球货币财政相对宽松的环境ღ◈★，为权益资产的表现提供了较好基础新利18ღ◈★，而且国内居民储蓄正在加速向权益资产迁移ღ◈★，保险资金也将释放增量配置空间ღ◈★，权益资产流动性环境值得期待ღ◈★。

　　另一方面ღ◈★，随着科技产业政策逐步落地若槻千夏ღ◈★，商业航天ღ◈★、智能驾驶ღ◈★、机器人等领域技术持续进步ღ◈★，有望在更均衡的方向上推动科技发展ღ◈★，PPI触底回升也将带动顺周期行业的盈利改善ღ◈★，因此2026年结构性机会或将更加丰富ღ◈★。

　　上海证券报ღ◈★：2025年ღ◈★，科技板块表现非常亮眼ღ◈★。不过ღ◈★，经过前期的演绎ღ◈★，“AI泡沫论”持续升温若槻千夏ღ◈★，如何看待2026年科技领域投资机会？

　　姜云飞ღ◈★：2025年这轮科技行情的不同之处在于ღ◈★，“卖铲子”的公司随着股价上涨估值却大幅下降ღ◈★，也就是说利润增速比股价增速更快ღ◈★，如算力ღ◈★、存储等行业公司ღ◈★。与此同时ღ◈★，除部分科技巨头投入巨额资本开支外ღ◈★，大多数公司2026年主要还是用自身盈利的现金流来支付资本开支ღ◈★，全球AI token消耗仍处于爆发性增长阶段ღ◈★，缺算力ღ◈★、缺电力ღ◈★、缺存力的情况大概率继续存在ღ◈★。因此ღ◈★，AI板块系统性调整的风险不算大ღ◈★。

　　许巳阳ღ◈★：我们认为ღ◈★，AI产业周期仍在高速推进ღ◈★。从估值和交易拥挤度来看ღ◈★，部分AI相关个股确实存在局部过热迹象ღ◈★，但从国内外互联网大厂token用量和资本开支计划来看ღ◈★，至少2026年上半年产业的投资需求会维持高增速ღ◈★。

　　接下来ღ◈★，AI投资方面应重点关注三方面边际变化ღ◈★：一是基座模型能力的进步程度ღ◈★，是否仍能达到过去三年的水平ღ◈★；二是AI应用方面的进展ღ◈★，是否能在收入端实现预期的高速增长ღ◈★；三是北美Neocloud（新云厂）的融资和投资进展ღ◈★，是否会因为信用利差的走阔带来实际投资进度不及预期ღ◈★。

　　张晟刚ღ◈★：目前ღ◈★，AI板块系统性调整风险较低ღ◈★。短期来看ღ◈★，AI算力板块盈利兑现能力仍然较强ღ◈★，部分企业净利润同比增幅显著ღ◈★，行业杠杆水平可控ღ◈★，债务风险并未扩散ღ◈★。中长期来看ღ◈★，在后续产业扶持政策逐步落地的情况下ღ◈★，AI正加速向研发ღ◈★、生产等核心环节渗透ღ◈★，其在金融ღ◈★、工业等垂直领域有望实质性落地ღ◈★，2026年仍存在结构性机会ღ◈★。

　　上海证券报ღ◈★：2025年ღ◈★，黄金表现同样备受市场关注ღ◈★，近期伦敦现货黄金多次刷新历史纪录ღ◈★。如何看待2026年黄金投资机会？

　　姜云飞ღ◈★：2026年ღ◈★，黄金的上涨核心逻辑大概率仍然成立新利18新利18ღ◈★。但随着价格上涨带来的黄金资产占比被动提升ღ◈★，应考虑包括全球央行在内的各大主体边际增持力度可能减弱的情况ღ◈★，2026年某一时点黄金价格可能进入高位震荡阶段ღ◈★。

　　许巳阳ღ◈★：黄金价格大涨的主要原因在于三方面ღ◈★：一是全球投资者对美元资产的超配进行了一定再平衡ღ◈★，美国政府债务风险讨论度上升导致多国央行开始增加黄金储备ღ◈★；二是国内外黄金ETF持续购买实物黄金ღ◈★，全球黄金ETF总持仓量已达3932吨ღ◈★；三是全球不确定性导致资金避险需求上升ღ◈★，黄金的避险属性凸显ღ◈★。

　　目前ღ◈★，上述三个主要逻辑仍然存在ღ◈★，因此黄金上涨的核心逻辑仍然成立ღ◈★。但是ღ◈★，值得注意的是ღ◈★，黄金和其他贵金属的多头交易短期内拥挤度已在高位ღ◈★，不排除阶段性震荡的可能性ღ◈★。

　　张晟刚ღ◈★：在美联储降息预期持续升温ღ◈★，全球地缘不确定性加剧ღ◈★，美元信用逐步弱化的背景下ღ◈★，全球央行购金量预计维持高位ღ◈★，黄金战略配置价值凸显ღ◈★。目前来看ღ◈★，2026年上半年黄金大概率仍具有一定上涨空间ღ◈★，但下半年美国财政政策是否将导致其经济增速及宽货币环境发生变化尚未可知ღ◈★，黄金资产或存在一定风险ღ◈★。

　　姜云飞ღ◈★：公司看好铜ღ◈★、铝等有色品种ღ◈★，以及碳酸锂等新能源品种ღ◈★。在全球AI和电网资本开支持续增长但供给端有限的背景下ღ◈★，这类品种需要更高价格或更长时间来解决供求矛盾若槻千夏ღ◈★，相关机会将进一步涌现ღ◈★。

　　许巳阳ღ◈★：很多国家都处于中高通胀环境ღ◈★，而能源和化工的供给侧已逐步出清ღ◈★，2026年能源化工品存在一定的多头结构性交易机会ღ◈★。

　　张晟刚ღ◈★：白银因具备“金融+工业”的属性ღ◈★，在目前供需紧张的情况下弹性较大ღ◈★，存在一定投资机会新利18ღ◈★。能源化工品因供需过剩格局难改ღ◈★，2026年上半年回调压力持续ღ◈★，但下半年受北美需求旺季等因素影响ღ◈★，相关品种或存在一定的结构性机会ღ◈★。

　　上海证券报ღ◈★：2025年ღ◈★，债券资产表现平平ღ◈★，权益资产和黄金资产表现突出ღ◈★。在这种分化的市场环境下是如何进行资产配置的？2026年又将采取什么策略？

　　姜云飞ღ◈★：2025年公司旗下产品组合的主要配置方向是权益资产ღ◈★。2026年ღ◈★，公司将继续关注科技ღ◈★、有色ღ◈★、化工ღ◈★、非银ღ◈★、消费等板块的标的ღ◈★，同时ღ◈★，随着经济稳步复苏ღ◈★，商品市场的机会很大ღ◈★，公司依然看好商品资产ღ◈★。

　　许巳阳ღ◈★：在以AI为核心主线年ღ◈★，风险资产与传统贵金属避险资产共振上行ღ◈★，全球长期利率债则遭遇逆风ღ◈★。2026年ღ◈★，AI产业的进展若得到进一步验证ღ◈★，科技依旧会是市场的核心主线ღ◈★。但与此同时ღ◈★，全球仍有不确定性ღ◈★，因此ღ◈★，多元资产配置策略仍然有效ღ◈★，而且对产业中微观变化的跟踪和择时择价交易ღ◈★，在2026年的作用将会更加重要ღ◈★。

　　在债券投资方面ღ◈★，2026年预计难以看到利率单边下行趋势ღ◈★，长债在供给压力和通胀回升预期下有阶段性上行风险ღ◈★。因此ღ◈★，应关注组合的久期风险ღ◈★，尤其是期限利差变化带来的交易风险和机会ღ◈★。

　　张晟刚ღ◈★：在债券投资上ღ◈★，2026年公司将聚焦中短端ღ◈★，同时关注股债资金分流ღ◈★；在权益资产配置上ღ◈★，除科技外ღ◈★，公司还重点关注非银金融（保险ღ◈★、券商）和有色金属（黄金ღ◈★、铜若槻千夏ღ◈★、铝等）等板块的投资机会ღ◈★。在保险资金增配下ღ◈★，银行ღ◈★、公用事业等高股息低估值板块“类债券”属性凸显ღ◈★。而且在全球能源转型和再工业化背景下ღ◈★，铜等金属供需结构性紧张ღ◈★，具备长期投资价值ღ◈★。

　　总体来看ღ◈★，2026年公司仍将基于全球视野进行多元布局ღ◈★，兼具进攻与防守ღ◈★，以中短期债券和高股息红利资产作为“压舱石”ღ◈★，同时布局AI科技ღ◈★、新消费等成长方向ღ◈★，并在商品方面继续配置黄金对冲尾部风险ღ◈★，并保持白银ღ◈★、铜等供需紧张且具有一定工业属性的金属仓位ღ◈★。

　　在债券投资方面ღ◈★，2026年预计难以看到利率单边下行趋势ღ◈★，长债在供给压力和通胀回升预期下有阶段性上行风险ღ◈★。